央票"隐退" 替代资产价值显现
的统计显示，该品种的密集发行期集中在2004年3月以前，而之后则是断断续续发行，可见其并非公开市场操作主流品种。最近的发行集中在今年7月至9月初，前后不足两个月的时间。
1年期和3个月期央票则是公开市场操作的老牌主力品种。发行量大，且滚动发行，是机构流动性管理的重要内容，其发行利率也往往成为收益率曲线短端和整个市场行情的风向标。Wind资讯统计显示，2003年4月以来，3个月期、6个月期、1年期、3年期央票的累计发行量分别为5.11万亿元、0.85万亿元、8.24万亿元、2.75万亿元。
影响债券二级市场
昨日，央行开展28天期正回购，交易量为100亿元，中标利率为2.60%，较上周下行了26个基点，而9月中下旬以来已经累计共下跌60个基点。央行周二象征性地发行了100亿元1年期央票，央行设定的招标利率3.2098%较上期下降了近30个基点，但仍高于二级市场近40个基点。因此，当前的央票发行几乎是向公开市场操作业务成员“送钱”。央行本周通过公开市场共向市场净投放115亿元，而这是近四周来首次。
对于债券市场而言，央票发行量的减少除了释放出货币*策放松的信息外，影响最大的恐怕是央票成为稀缺品以后，可配置资产的减少。机构将不得不调整资产管理策略，并更多地转向其他类似品种，如中短期国债、金融债、优质票据等。
同时，市场存量1年期央票将会更加受到资金追捧，二级市场收益率将会继续走低，但短期内的下行空间可能不会超过30个基点。银行的资金成本如回购利率将会限制收益率的下行空间，对于采用“回购养券”模式放大操作的机构来说，回购利率更是一项制约。而且，1年期央票的收益率与央行基准利率有较大相关性，如果降息步伐严重滞后于市场预期的话，市场压低收益率的兴趣可能会受到一些打击。